（原标题：【BT金融分析师】罗技面临市场疲软期，分析师称PC设备需求正在下降）

(相关资料图)

罗技（Logitech）目前正处于PC设备市场的一个充满挑战的时期，这对其财务业绩产生了负面影响。这家以生产高品质鼠标、键盘和其他PC设备而闻名的设计和制造商，股价自2021年达到峰值以来大幅下跌。

罗技的股价下跌反映了PC设备需求的潜在下降，这可以归因于几年前疫情引发的狂热之后，市场开始正常化。然而，值得注意的是，罗技在这种常态的基础上继续表现出令人印象深刻的增长，即使该公司正面临行业周期性的逆风。

由于罗技最近的挑战似乎与行业增长趋势正常化有关，因此我预计当前的阶段将是暂时的，该公司的增长轨迹将在未来重回正轨。

事实上，面对短期的不确定性，华尔街目前可能忽视了罗技的盈利增长前景，这可能意味着该股有显著的上行潜力。因此，我看好这只股票。

罗技的收益

罗技第一季度的业绩猛一看可能并不那么好，该公司收入和净利润分别下降了16%和38%，至3.75亿美元和6270万美元。然而，我认为投资者需要从更长的时间范围内来看待该公司的业绩。

这是罗技公司近年来的总销售额。

2017财年：22.2亿美元

2018财年：25.7亿美元

2019财年：27.9亿美元

2020财年：29.8亿美元

2021财年：52.5亿美元

2022财年：54.8亿美元

2023财年：45.3亿美元

如上所述，从2020财年到2021财年，罗技的收入飙升了76%。罗技的高销售额持续到2022财年。这是疫情带来的结果。普通人在疫情期间升级了他们的PC设备以便更舒适地居家办公，同时，游戏玩家在娱乐空间有限的情况下也升级了他们的设备，罗技等PC设备供应商也受到了前所未有的提振。

直到今年3月结束的2023财年，罗技的需求才开始正常化，该公司收入下降了17.3%，降至45.3亿美元。考虑到PC设备在更换之前至少有几年的使用寿命，2024财年也将是罗技收入下降的一年，这是合理的。

然而，从更广泛的角度来看，罗技的增长趋势是逐渐稳定的，而不是逐渐下降。例如，尽管其2024财年第一季度的收入为9.75亿美元，明显低于2023财年第一季度的11.6亿美元和2022财年第一季度的13.1亿美元，但仍远高于疫情前2020财年第一季度的6.442亿美元。

我认为，只是由于疫情期间收入呈抛物线型增长，市场上投资者才会认为罗技最近的数据令人担忧。

罗技的利润

华尔街分析师似乎很清楚罗技最近的营收逆风是短暂的，因为预计到明年该公司的利润将接近疫情期间的高点。具体来说，虽然2024财年罗技的每股收益将进一步下降9.1%至2.93美元，但预计其2025财年的每股收益将达到3.76美元，与2022财年的3.85美元相差不远。作为背景，在2020财年，罗技的每股收益仅为2.70美元。

股票估值合理吗？

由于该公司的周期性，评估罗技股票是否合理可能有点挑战性，这需要前瞻性思维。通过计算，我认为该股的远期市盈率为23倍，对于一家PC设备公司来说，这似乎挺好。不过，考虑到华尔街对该公司盈利反弹的预期，如果按照明年每股收益3.76美元的预期再重新计算，该股的市盈率将迅速降至18倍。

总的来说，考虑到罗技的增长前景和强大的品牌，我认为该公司“正常收益”的情况下，该股获得18倍市盈率才是合理的。随着罗技公司不断优化其产品组合，其市场份额还有很大的拓展空间。

例如，该公司最近在其产品线中引入了VC网络摄像头、VC耳机、PC耳机和可穿戴设备，这将有助于扩大其市场占有率，并在该领域吸引更多的消费者。

分析师观点

关于华尔街的看法，罗技国际在过去三个月中给出了四个买入，五个持有和一个卖出的共识评级。罗技的平均股价预期为72.21美元，意味着该股有5.7%的上涨潜力。

结论

尽管在PC设备市场面临挑战，但罗技最近的财务表现应该放在更长的时间范围内进行评估。该公司在疫情期间经历了非凡的增长，随后在2023财年和2024财年进入了正常化阶段。

然而，罗技的整体增长趋势仍然是积极的，华尔街预计到2025财年，该公司利润将恢复到疫情期间的高点。罗技拥有强大的品牌和多样化的产品组合，还有着强劲的增长潜力，以及不断扩大的市场占有率，对于想要接触PC设备市场的投资者来说，罗技是一个有吸引力的投资选择。

作者：Nikolaos Sismanis

【BT财经温馨提示】本文章仅供参考，不构成投资建议。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。